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• 222022-08
  不良资产估值方式之优劣比较 ▍1、假设清算法假设清算法是指是一种以成本法为基础的不良资产估值方法，该方法假设待回收资产的债务人已经进入清算偿债的情况时，通过企业整体资产变现并以该变现后的价值为基础，根据债权的偿债顺位计算该债权的可能回收价值或回收率。由于假设清算法主要用于计算资产变现价值，因此对处于破产清算状态债务人进行回收价值评估时有较高的评估精度，但是如其名称所示，假设清算法是建立在假设基础上的方法，对于还未进入清算程序的企业，方法中所涉及的的无效资产、无效负债、优先偿还债务以及优先偿还费用的确认和具体数额都是通过假设得出的，与该企业的实际情况会有所不同，同时该方法没有考虑到企业持续经营对债权价值的影响，可能会导致估值结果与其真实价值存在显著的误差，不能准确评估待估资产的处置价值，因此在很多情况下只能衡量债权价值下限的标准和参考，而不能直接作为处置定价的依据。▍2、信用评价法信用评价法是一种以指标分析为基础的不良资产估值方法，-般基于待估资产债务人的财务指标和非财务指标进行计算，使用指标体系衡量该企业的信用情况，给出相应的信用等级，再根据债务人的信用等级计算不良资产回收的损失系数，最后通过损失系数计算待估不良资
• 112022-08
  共益债重整模式盘活烂尾楼的利与弊 共益债投资作为企业破产重整资金引入的重要手段之一，通过给破产企业注入流动资金、完成企业在建项目的建设，使企业恢复正常运营甚至实现收益，能够最大程度保障债权人和企业的权益。但实践中，共益债投资作为破产重整程序中的新创投资模式，对烂尾楼的盘活有利有弊，笔者将从以下几个方面论述共益债模式下盘活烂尾楼的利与弊。一、共益债概述（一）法律依据共益债务是法院受理破产申请之后产生的债务，且是为了全体债权人的共同利益而产生的债务。共益债投资属于债权型投资的一种，即投资人向债务人提供借款来维续其生产、续建项目，债务人将生产、续建完成后的所得变现，以共益债务清偿或其他优先清偿的方式将本息支付给投资人的一种投资方式。在《最高人民法院关于适用<中华人民共和国企业破产法>若干问题的规定（三）》（以下简称《破产法司法解释三》）出台之前，根据《中华人民共和国企业破产法》（以下简称《破产法》）第四十二条的规定，共益债适用范围比较有限：为债务人继续营业而应支付的劳动报酬和社会保险费用以及由此产生的其他债务是共益债务。《破产法司法解释三》出台后，使共益债的范围扩大至管理人或者自行管理的债务人为债务人继续营业的借款
• 082022-06
  房地产不良资产项目投资流程与处置方法 中国东方资产管理股份有限公司发布《中国金融不良资产市场调查报告（2021）》显示，受新冠疫情和外部环境的不确定性影响，我国经济恢复性增长仍然面临挑战，金融体系风险总体可控，但存量风险尚未完全暴露。2021年商业银行仍将承受不良贷款规模增加、不良率上升和处置难度加大的压力。具体到行业，与2020年调查结果相比，2021年制造业贷款风险的集中度已经从行业之首下降至第二位，而房地产业的新增贷款集中度上升为首位，这主要与房地产业的存量贷款余额占比高及未来增长空间不足有关。在此背景下，房地产不良资产项目的投资机会有望进一步增加，本文拟通过本所律师参与此类项目的经验，对此类项目的投资与处置进行探讨。一、什么是房地产不良资产项目？“不良资产”这一概念最早源于银行的不良贷款，后随着金融市场的发展，不良资产的概念也逐步发生变化。为方便讨论，本文暂以银行的不良资产为例。银行的不良资产，也称为不良债权，其中最主要是不良贷款，是指借款人不能按期、按量归还本息的贷款。1998年以前，我国按照“一逾两呆”划分不良贷款，即逾期贷款、呆滞贷款、呆账贷款。1998年以后，我国引进西方的风控机制，将资产分为“正常”、“关注
• 022022-06
  [推荐]端午快乐！
• 262022-05
  揭秘黑石、橡树、凯雷、KKR等投资巨头的不良资产赚钱术 作者|魏丽莹北京大学光华管理学院经济学博士，中国社会科学院金融研究所和中国信达资产管理股份有限公司联合培养博士后，副研究员，现任职于中国信达资产管理股份有限公司。国际另类投资机构对金融市场和实体经济的影响力不断增强，并形成了较为成熟的不良资产投资运作模式。国际另类投资机构更多强调资产持有人风险防范的前瞻性及市场效率，不断丰富不良资产业务手段和投资范围，充分重视房地产业务及债权投资模式，有效把控行业发展及经济周期，积极实施多元化和全球化以实现价值创造，持续加强长期价值导向及专业能力建设。金融资产管理公司需加快业务转型，培养核心竞争优势；注重债权投资模式，形成完整有效的组合投资策略；专注优势行业领域，有效提升化解金融风险能力；拓宽中长期资金来源，提升资产运营效率，实现不良资产业务高质量发展。国际另类投资机构发展概况▍国际另类投资机构的发展现状国际著名另类投资机构多成立于20世纪晚期，经历过多次经济、金融危机的洗礼，由处于边缘地位的“另类”机构，逐步发展成为向有需求的企业提供媲美股票市场和银行信贷市场的多元化金融服务的重要金融机构。这些另类投资机构对金融市场和实体经济的影响力不断增强，成为全球
• 252022-05
  「NIFD季报」疫情冲击，特殊资产市场交易有所下降——2022Q1特殊资产行业运行 2022年一季度，特殊资产市场在季节效应和疫情冲击下降温。一季度，国内外环境复杂严峻，经济下行压力加大。特殊资产交易指数为290.6，环比下降39%、同比上升4.8%。从指数构成上看，2022年一季度，特殊资产在线交易成交量和成交金额均明显下滑，其中成交量环比下滑28.8%、成交金额环比下降50%以上。一季度特殊资产交易指数主要原因有以下几点：一是季节性因素，一季度恰逢春节，市场活跃度不高；二是经济下行风险上升，且市场对未来经济增长的预期较差，特殊资产的平均估值有所下降。债权、商业用房等主要特殊资产的标的量和成交量均在下降。债权资产的溢价率和成交折扣率也较上季度明显下降。2022年内外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，经济下行压力加大。中小银行、信托公司、房地产、地方融资平台等领域风险仍待处置。民营房地产企业、中小银行、消费贷款将成为特殊资产供给的重要来源。但疫情冲击下，特殊资产包的质量可能出现下滑，平均成交价可能继续下降，成交的折价程度也将有所上升。......本报告全部内容详见附件。/uploadfiles/file/20220525/
• 172022-05
  不良资产处置典型案例分析 不良资产处置典型案例之一：深圳新都酒店股份有限公司破产重整案一、基本案情深圳新都酒店股份有限公司（以下简称“新都酒店”）是深圳市老牌酒店和上市公司，1994年就已经在深圳证券交易所上市交易，有员工272人，股东23010家，总股数32940万股。因大股东违规担保、经济运行下行等客观原因，新都酒店陷入财务危机，2014年年报披露，其资产总计人民币430101892.83元，负债总计人民币611888349.95元，净资产为人民币-181786457.12元，已严重资不抵债。如在2015年年内不能实现“净资产为正”、“利润和扣除非经常性损益后的利润均为正”两个目标，将被终止上市，众多股东的股权价值将归零，债权人只能通过破产清算拍卖现有资产获得清偿，新都酒店的员工将面临失业风险。2015年7月23日，债权人正式向深圳中院申请新都酒店破产重整，拉开司法拯救序幕。2015年9月15日，深圳中院依法裁定受理新都酒店破产重整案。二、审理情况2015年12月14日，债权人会议表决重整计划，以担保债权组100%、出资人组99.78%、普通债权组83.77%的表决通过率，高比率表决同意通过重整计划。经过法院
• 212022-04
  全国首例《管理人报酬决定书》质押贷款发放 根据成都竞择破产清算事务所与乐山商业银行成都分行签订的管理人报酬质押贷款协议，竞择破产近日收到了100万元管理人执业专项贷款帮助。来源|破产法实务此前，在竞择破产承办的成都兴竹置业有限公司破产案件中，法院作出了200万元临时管理人报酬决定书，但该报酬暂不具兑现条件。为了缓冲管理人执业机构的办案成本压力，竞择破产遂以法院出具的《管理人报酬通知书》作为质押标的，向银行申请了报酬金额50%额度的贷款。由于破产案件办理工作量大周期长，所需团队成员人数多，作为破产专门执业机构在报酬清收比例不足的情况下通常面临支付办案成本的窘境，而管理人报酬质押贷款通道的开放则可从金融支持层面扭转管理人执业机构办理破产案件越多越亏的局面。
• 192022-04
  彼之砒霜，吾之蜜糖：不良资产市场报告（2022最新版） 来源：光大证券固收研究报告发布日期：2022年4月15日分析师：张旭执业证书编号：S0930516010001贡献人：秦方好摘要不良资产供给者我国不良资产需求方主要为各类资产管理公司（AMC），当前我国AMC行业呈现“5+N+AIC+外资系”的格局。其中“5”是指5家全国性AMC，分别为中国华融资产管理股份有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司、中国长城资产管理股份有限公司和中国银河资产管理有限责任公司。“N”包括了由省政府和银保监会授权成立的地方AMC，也包括非持牌AMC。“AIC”是指工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行所设立的金融资产投资公司。我国AMC行业结构中的“外资系”是指在我国境内从事不良资产业务的外国金融服务机构。为何目前AMC行业存在感较高？不良资产供给增多：信用债方面，2018年至2019年的民企违约潮、2020年超市场预期的“永煤事件”、2021年发酵的“恒大事件”及持续发生的城投主体非标瑕疵事件，导致市场对信用风险的担忧情绪不断扩大，我国不良资产供给增多，AMC市场容量上升。银行方面，由于新冠肺炎疫情的冲击和房地产市场的偏
• 132022-04
  不良资产项目如何通过全面尽调获得超额收益？ 信实律师，作者陈昱每当谈起不良资产尽职调查，我总会回忆起一个十几年前的不良资产尽调往事。那时的我也曾经年轻，接手了一个外资基金购买的福建省第一个百亿不良资产包当中的一个亿元项目，兴致勃勃地开始，灰头土脸地进行，一手拿着纸质地图，一手拿着傻瓜相机，腰间别着砖头手机，奔波在坎坷道路上。大家知道，当时可以当砖头使用的诺基亚手机是没有照相功能、没有导航功能，也没有上网功能的，唯一可以在手机上玩的游戏名曰“贪食蛇”（当然，知道这些细节的人都不小心暴露了年龄）。历经数月昼夜不停地尽调，功夫不负有心人，终于挖掘到了债务人隐藏得很深的巨额资产，筹码在手，化被动为主动，紧追不舍，最终回收了巨额款项，为客户获取了几十倍的超额收益。说起来轻松，做起来难，中间也历经沧桑。曾经沧海……说起不良资产尽调，我更愿意谈起团队青年律师的两则故事：聊一聊貌美如花的未婚女律师，如何假扮妈妈到占用抵押物的学前教育培训机构搭讪，了解项目抵押物的实际承租情况；谈一谈律师界舞技最炫的女律师为了掌握店面的租金情况，测算店面收益率，废寝忘食到店里接受美甲服务套取信息。当然，尽调并不都是那么有情节有乐趣。事实上，大多数项目尽调既单调枯燥，
• 122022-04
  房企的逾期债务处置及AMC的纾困融资方案 不良资产投资机构最近非常活跃，“两会”过后，市场各方对楼市转暖的预期非常强烈，亦认为目前已非常接近最佳抄底时期。在不良资产项目的投资业务中，AMC一直占据着很大的市场份额，但房地产业务方面，因近几年开发商频繁爆雷，AMC机构在回归本源的监管要求下，目前已主要转向金融债权收购业务、问题房企债权收购与债务重组类投资、并购贷款融资以及城市更新项目融资等方向。为便于说明，我们根据相关业务操作经验梳理本文，更多业务操作细节欢迎在我们3月12日举行的专题讨论会中详细交流和探讨（详见《20220305交流会：地产前融业务的退出路径与不良项目处置》）。备注：因深圳疫情扩散的原因，原定3月5日的交流会已推迟至3月12日。一、AMC金融债权收购及展期融资业务资产管理公司打折收购银行、信托等机构对开发商的到期债权是不良处置业务的常见模式，资产管理公司收购债权后的处置方案中，债务期限调整、诉讼清收以及公开转让是最常见的三种方式。其中，资产管理公司收购到期债权后给予债务人展期是最常规的债务处置思路，在该操作过程中，由资产管理机构打折(6折-8.5折，具体一事一议)收购银行或信托等金融机构对开发商的到期债权，对于债
• 042022-03
  常见产品备案被拒绝的原因及整改方法 被拒绝原因一：请填写正确的基金全称整改方法：基金全称应与合同中的名称完全一致被拒绝原因二：请填写正确的管理类型整改方法：可以选择的管理类型有三种，分别是受托管理、自我管理和顾问管理。自我管理指以有限责任公司、股份有限公司形式设立的公司型基金，通过组建内部管理团队实行自我管理，该公司型基金也应当履行管理人登记手续。受托管理指采取委托管理方式将资产委托私募基金管理人进行管理。顾问管理指私募基金管理人通过担任投资顾问的方式为信托公司、券商资管、QFII等管理资产。被拒绝原因三：请上传所有投资者签字的风险揭示书整改方法：将所有投资者签字的风险揭示书扫描在一个PDF文档内上传。被拒绝原因四：请上传募集规模证明整改方法：募集规模证明包括托管人开具的资金到账证明，或会计师事务所开具的验资证明，或银行对账单（并加盖银行公章），或工商登记调档材料等第三方出具的证明。被拒绝原因五：请管理人出具基金是否募集完毕及是否继续对外募集的说明整改方法：管理人如实出具上述说明，签章确认并上传至其他问题处。被拒绝原因六：本基金的合伙人信息与工商注册信息存在不一致整改方法：能变更的情况下完成变更后重新备案，暂时无法变更的由
• 042022-03
  运作一家私募基金究竟要花多少钱？（附：私募机构备案工作详细筹划 1、公司注册阶段你给自己的私募起了一个高大上的名字，然后开始了私募大佬之路。然而这条路是用钱铺起来的，相信我。首先是注册资本金。做证券类私募，注册资本金最好是1000万（如果少了很可能无法备案通过），股权类最好2000万起，将来通过备案的概率高一点。现在我们只讨论证券类私募。你很快要进行管理人登记，所以实缴资本要求至少250万。当然你可以通过过桥的方式凑足这笔钱，不过成本不菲。即使利率低达10%，半个月时间的利息也超过一万元。然后开始公司注册。刻章，开立银行账户，做logo，开立社保公积金账户等，几千元可以搞定。不过一个悲伤的故事是：北上广深基本已经不允许注册资产管理公司。如果没有现成的投资类公司，你还需要买壳（别人注册的资产管理公司），购买一个壳的价格并不便宜（要做法人变更，至少100万，而且现在很少有私募壳出售）。然后你需要租个办公场所。协会备案的时候，是要看你的办公楼和带logo的前台照片的，这个无法作假。在这个行业，办公场所很重要。你以为有个办公室就可以了？想多了。你不是私募界的乔布斯，这儿也不是美利坚，在中国做私募可不能从车库里起家。正如一位知名私募的朋友所说：“你不可能挑选一
• 172021-12
  [组图]董事长参加河南资产2021年度特殊机遇投资论坛之破产重整业务研讨会
• 292021-11
  [图文]烂尾5年楼盘“涅槃重生”！信阳这家公司被裁定批准重整计划 2021年10月9日，信阳市中级人民法院裁定受理信阳兆通房地产开发有限公司（以下简称兆通公司）破产重整。2021年11月25日，信阳中院主持召开兆通公司第一次债权人会议，通过了重整计划草案。2021年11月26日，信阳中院裁定批准重整计划并终止重整程序。这是信阳中院首例预重整转重整案件，重整用时仅47天！配图来源网络兆通公司是一家信阳市本土房地产企业，仅开发建设了瑞祥花园商品房项目。2016年至今，兆通公司因长期无法清偿到期债务，产生多起诉讼执行案件，项目烂尾多年，项目一期二百多位购房户入住至今尚未获得产权证，二期迟迟未能复工复建，购房户等待交房遥遥无期。兆通公司《审计报告》显示负债总额为4.3亿余元，所有者权益总额为负2.1亿元。配图来源网络2021年7月7日，信阳市广义茶叶有限公司申请对兆通公司进行预重整。考虑到，如兆通公司破产清算将导致众多购房户利益受损；同时兆通公司尚有未建成楼盘，该楼盘建成后仍有较大市场价值，有望通过引入重整投资人后复工复建盘活企业。但兆通公司债权人人数众多，债权债务关系复杂，直接受理重整申请可能产生重大社会不稳定因素。为准确识别兆通公司重整价值及重整可行性，提