湖北资管、浙商资产设立50亿纾困基金，加大不良资产处置

8月23日，湖北资管与浙商资产联合设立50亿元纾困基金，聚焦助企纾困，加大对湖北省不良资产的收购、处置力度。从全国范围来看，除了四大AMC，已经有近十家地方AMC积极参与到“保交楼、保民生、保稳定”中来，从形式上来看，以设立纾困基金为主，从帮扶对象上来看，以本地房企为主。

8月23日，在湖北省地方金融组织不良资产处置项目对接会上，湖北资管、天乾资管和华融、信达、长城、东方四大AMC湖北分公司，联合发出行业倡议：切实做好不良资产收购处置工作，着力化解区域金融风险，为湖北经济健康可持续发展保驾护航；特别是在当前房地产行业风险聚集的严峻形势下，资管公司将主动承担风险化解职责，协助地方政府做好困境地产项目的化解工作。

截至7月末，湖北资管、天乾资管2家地方AMC，累计投资11.57亿元，累计处置不良资产账面值36.92亿元；四大AMC分公司2022年度累计在湖北收购资产账面值80.96亿元，投放54.73亿元，其中助企纾困投放44.91亿元。

此外，湖北资管与浙商资产联合设立了50亿元纾困基金，聚焦助企纾困，加大对全省不良资产的收购、处置力度，服务“保交楼、保民生、保稳定”。湖北地方金融监督管理局相关负责人表示，各地将进一步摸排地方金融组织不良资产和纾困企业项目，建立不良资产项目库，加强与资管公司沟通对接，一企一策、一项目一策制定工作方案，通过转让、清收、重组、市场化债转股等多种手段，加大存量风险的处置力度。

值得注意的是，2022年5月，四川省川发资管和华润渝康两家地方AMC共同出资组建"川渝地区问题机构纾困基金"，共同开展问题企业纾困与重组，金融机构不良债权收购与经营、破产企业重整投资等方面的业务合作。

8月开始，各地纾困基金纷纷成立：

广西省南宁市成立了以政府为主导、市场化运作的稳定型的30亿规模的房地产基金。第一期基金的管理人是南宁轨道地产集团，南宁交通投资集团，南宁威宁房地产公司，江苏言睿房地产投资基金。第一批投资3亿元，于近日完成第一笔投资，后续资金将陆续发放，目前已经围绕“保交楼、稳民生”开展工作，对部分项目进行调研。

浙江省杭州正在筹划建立一个救助基金，它可以为德信中国的本地地产公司提供金融支持。该基金将由杭州市地产开发集团作为本地国有企业，第一轮融资总额为20亿元。为德信项目提供的流动资金也将有助于德信偿付其仅有的一项持续的美元债务，德信主席胡一平正考虑将其所持德信服务集团股份全部或部分52.04%的股份卖掉，并已着手寻找可能的买主。

河南省郑州市人民政府办公厅8月4日印发《郑州市房地产纾困基金设立运作方案》，该房地产纾困基金规模暂定100亿元，采用母子基金方式运作，子基金的实施主体主要由纾困专项基金与市区两级国有公司、社会资本（包含但不限于央企、省级国企、施工企业、资产管理公司、金融机构）等组建，原则上纾困专项基金出资比例不高于30%，其他各主体出资比例协商确定。

8月9日，百亿基金纾困首单落地，由郑州国家中心城市产业发展基金股份有限公司作为母基金出资设立的郑州市房地产纾困基金牵头、郑州地产集团参与，与建业集团就北龙湖金融岛写字楼项目达成合作。

北龙湖金融岛项目的建设公司为郑州金融岛建设发展集团有限公司。该项目由协信地产、河南东龙控股集团、建业地产合作开发，三方分别持股40%、40%、20%。

2022年以来针对AMC的支持政策出台更为频繁，鼓励AMC加大风险化解处置力度的监管导向明确。今年3月以来国有及地方AMC参与地产风险化解的公开项目，已披露合作计划的项目纾困资金规模约350亿元。

从目前已公开的纾困案例来看，AMC主要纾困方式是联合产业投资人(通常为央企或地方国企)设立纾困基金或合作平台，由AMC发挥产业链及政府资源调动融通优势，由产业投资人发挥开发运营优势；纾困对象则包括房企以及地产项目。

从目前此类机构的动向看，AMC和各类房企已经有了实质性的合作，也标志着下半年各类合作加快开展，对于下半年房企问题的处置和落实保交楼工作等都有积极的作用，预计各地和此类机构合作的概率会增加。

不难看出，各路纾困基金对当前房地产行业以及保交楼具有重要意义。但目前，纾困基金大多处于启动阶段，而如何将其落地并发挥效用也正是纾困基金的关键所在。

对于AMC来说，首先是资金问题：AMC化解金融风险，取决于个体的资金实力、项目经验以及调动资源的能力。对于全国性AMC来说，发债是最直接有效的方式，今年上半年，东方资产和长城资产各发行了100亿的地产纾困金融债。这也不难理解全国性AMC目前可以有具体的合作企业和动作。但对于地方AMC来说钱的问题比较尴尬。大型房企项目都是资金密集型，需要大量的资金投入，所以目前也只有头部的地方AMC采取了实质性行动。

其次是决策问题：无论是全国性AMC还是地方AMC性质上都是企业，都要承担投资收益的风险。尤其是对于国企来说，更是不能轻易造成损失。这也就是为什么全国性AMC手中虽然有百亿并购资金，但却难落地的原因。谈项目、测算、评估、报批等手续比较冗长，谁为牵头担责？

对于房企来说，AMC想等一个更好的价格，但如果资产以太低的价格出手，最后会变成资不抵债，不划算。如何有效推进纾困基金的落地进度是纾困基金发挥效用需要处理的关键要点之一。

一方面，信息不对称导致筛选纾困企业和项目的标准难以把握。困境地产项目由于进入到不良阶段，可能涉及很多问题，包括债务纠纷较多，很可能还存在潜藏的或有形的负债。对实际项目的运营了解不够深入，导致实际推进速度低于预期。

另一方面，若参与纾困基金的投资人较多，对纾困标的的选择及纾困方式或较难达成一致，出于对资金安全性的角度考虑，多数机构对企业或项目的救助保持审慎态度，也会导致部分纾困基金推进放缓。郑州百亿纾困基金运作方案的设计架构决定了纾困的投资项目势必涉及到多个合作伙伴，因而项目推进过程中，可能掺杂不同意见，合作方目标可能不一致，所以在纾困项目的推进速度上也会在一定程度上受到影响，速度不会太快。

所以纾困基金属于外力作用，刺激作用有限，更多的还需要依靠房企自救。